彭博：馬斯克“畫餅”本事能否托起SpaceX 2萬億估值？

據(jù)彭博社報(bào)道，知情人士稱，SpaceX將與投行顧問舉行會議，對該公司的2萬億美元目標(biāo)估值進(jìn)行壓力測試，這是其推進(jìn)史上最大規(guī)模首次公開招股(IPO)過程中的關(guān)鍵一步。

在SpaceX與xAI合并兩個(gè)月后，資深銀行家們正準(zhǔn)備就這家火箭公司的IPO展開磋商，以確定這一高企的估值是否仍能吸引投資者。知情人士稱，該公司目前的市場估值預(yù)計(jì)將突破2萬億美元，而不到兩周前這一預(yù)期還是1.75萬億美元。

“你必須相信，馬斯克會繼續(xù)兜售夢想，這也是他們在提交IPO招股書之前一直在做的事情，沒有人比馬斯克更擅長兜售夢想了�！备鐐惐葋喩虒W(xué)院兼職副教授、巴克萊銀行前全球股票資本市場聯(lián)席主管戴維·埃里克森(David Erickson)表示。

不靠基本面

按照2萬億美元以上估值計(jì)算，SpaceX將超越標(biāo)普500指數(shù)中除五家公司以外的所有企業(yè)，僅低于英偉達(dá)、蘋果、 Alphabet、微軟和亞馬遜。盡管SpaceX營收僅為這些公司的零頭，但其估值將使“科技七巨頭”中的另外兩家公司Meta、特斯拉相形見絀。

分析師估計(jì)，這樣的估值意味著按歷史銷售額計(jì)算，其市銷率將超過100倍，遠(yuǎn)高于散戶投資者喜愛的Palantir大約79倍，后者目前是標(biāo)普500指數(shù)中市銷率最高的公司。

據(jù)彭博行業(yè)研究估計(jì)，SpaceX的火箭發(fā)射項(xiàng)目和星鏈衛(wèi)星將貢獻(xiàn)其大部分營收，2026年有望接近200億美元，而xAI的營收可能不足10億美元。

“實(shí)際上，這并不是關(guān)于基本面的問題，從數(shù)學(xué)角度來看，沒有人能靠基本面達(dá)到那個(gè)估值，因?yàn)閿?shù)學(xué)上行不通�！卑＠锟松�表示。

兩次關(guān)鍵發(fā)射

知情人士告訴彭博社，在6月的潛在IPO之前，SpaceX預(yù)計(jì)會進(jìn)行兩次火箭測試發(fā)射。金融數(shù)據(jù)公司PitchBook的高級分析師弗蘭科·格蘭達(dá)(Franco Granda)表示，這兩次發(fā)射“對IPO的成敗至關(guān)重要”。

“如果這兩次測試中有任何一次失敗，IPO甚至可能根本不會發(fā)生。這將決定所有人對IPO的態(tài)度�！备裉m達(dá)稱。

馬斯克上周五在X上發(fā)帖稱，SpaceX最新一代可重復(fù)使用的超重型運(yùn)載火箭的首次飛行預(yù)計(jì)將在四到六周內(nèi)進(jìn)行。

SpaceX此次上市最多可能籌集750億美元資金，遠(yuǎn)超沙特阿美在2019年上市創(chuàng)下的290億美元紀(jì)錄。該公司將利用IPO所籌集的資金，資助馬斯克關(guān)于建設(shè)太空AI數(shù)據(jù)中心以及月球工廠的愿景。

宏大計(jì)劃

馬斯克的宏大計(jì)劃將需要前所未有的資金，以及橫跨他旗下多家公司的資源。馬斯克在3月份表示，他的Terafab項(xiàng)目將由特斯拉和SpaceX共同運(yùn)營，最終將為機(jī)器人、AI和太空數(shù)據(jù)中心生產(chǎn)自有芯片。

PitchBook分析師格蘭達(dá)一個(gè)月前曾稱SpaceX的目標(biāo)估值“合理”，但他提醒說，馬斯克不斷擴(kuò)張的愿景可能會給估值帶來上行空間，但也會增加越來越多的風(fēng)險(xiǎn)。

“當(dāng)估值開始超過1.75萬億美元時(shí)，問題就變成了：他們在多大程度上可以依賴馬斯克的公眾形象來推高估值？”他說。

和與xAI合并時(shí)的1.25萬億美元估值相比，SpaceX如今飆升到了2萬億美元，也是去年12月公司部分內(nèi)部人士通過要約收購出售股份時(shí)的8000億美元估值的兩倍多。

然而，在SpaceX秘密提交上市文件之前，投資者通過不透明的特殊目的載體(SPV)進(jìn)行的SpaceX相關(guān)私募市場交易活動大幅飆升。私募市場數(shù)據(jù)公司Caplight Technologies的信息顯示，今年前三個(gè)月，僅通過這些SPV進(jìn)行的交易活動價(jià)值就達(dá)到數(shù)億美元。

Caplight稱，總交易量是該數(shù)據(jù)提供商在去年最后六個(gè)月所觀察到的交易量的兩倍。Caplight 追蹤由數(shù)百家經(jīng)紀(jì)交易商、注冊投資顧問及其他合格機(jī)構(gòu)投資者組成的網(wǎng)絡(luò)所報(bào)告的交易數(shù)據(jù)。

知情人士稱，美國銀行、花旗集團(tuán)、高盛、摩根大通和摩根士丹利在本次IPO中擔(dān)任牽頭角色，SpaceX還在承銷商陣容中增加了更多銀行。

一位知情人士表示，該公司已安排在周一與陣容更大的銀團(tuán)召開電話會議，并于4月底舉行分析師簡報(bào)會。 這些會議的最終結(jié)果，可能取決于馬斯克能否讓投資者將目光始終聚焦于愿景而非數(shù)字之上。

“它曾經(jīng)是一個(gè)資本密集型的優(yōu)質(zhì)公司故事�，F(xiàn)在你開始加入真正的科幻式計(jì)劃，而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對他們并不有利�！备裉m達(dá)表示。

對于彭博社報(bào)道的2萬億美元估值，馬斯克似乎在4月3日發(fā)表的帖子中進(jìn)行了駁斥，稱“不要相信你讀到的一切”。