IPO 在即：OpenAI 將“對微軟的依賴”列為潛在風險，估值已達 7300 億美元

據(jù) CNBC 今日報道，OpenAI 發(fā)布了一份形似 IPO 招股說明書的文件，坦誠“公司與微軟的緊密關系可能構(gòu)成潛在業(yè)務風險”，因為這家軟件巨頭承擔了“我們?nèi)谫Y與計算資源中的相當大一部分”。

OpenAI 發(fā)言人對此回應表示：微軟過去是、未來也仍將是重要的長期合作伙伴。

CNBC 稱，OpenAI 上月從包括亞馬遜、英偉達和軟銀在內(nèi)的戰(zhàn)略合作伙伴處獲得 1100 億美元（現(xiàn)匯率約合 7598.78 億元人民幣）融資，并向潛在投資者分享了這份材料，其中專門設立了“與交易相關的風險”和“與我們業(yè)務相關的風險”等章節(jié)。

據(jù)知情人士透露，該公司正與銀行合作，希望能夠從更廣泛的投資者群體中再爭取 100 億美元（IT之家注：現(xiàn)匯率約合 690.8 億元人民幣）的承諾投資，這部分融資預計將在今年 3 月底前完成。

OpenAI 在文件中重點強調(diào)的各項風險，也預示了其即將提交的 IPO 文件中的核心內(nèi)容。該公司正籌備最快于今年公開上市。

除了與微軟的關系，OpenAI 列出的風險還包括：巨額資本支出、對計算資源的依賴、與埃隆 · 馬斯克的 xAI 之間持續(xù)的法律糾紛，以及其作為公益公司（母公司為 OpenAI 基金會）的特殊架構(gòu)。

OpenAI 成立于 2015 年，最初是一家非營利研究實驗室，自 2022 年底向公眾推出 ChatGPT 后，其商業(yè)增長呈現(xiàn)爆發(fā)式態(tài)勢。目前 ChatGPT 周活躍用戶已達 9 億，公司 2025 年營收為 131 億美元。在上月的融資中，投資者對其估值高達 7300 億美元（現(xiàn)匯率約合 5.04 萬億元人民幣）。

微軟自 2019 年起便成為 OpenAI 的投資方，彼時距 ChatGPT 發(fā)布尚有數(shù)年。微軟早期便獲得 OpenAI 承諾，將其部分服務獨家遷移至微軟 Azure 云平臺。微軟目前累計向 OpenAI 投資 130 億美元（現(xiàn)匯率約合 898.04 億元人民幣），并在去年 10 月 OpenAI 進行架構(gòu)重組時披露，其在 OpenAI 營利性實體中持有的 27% 稀釋后股權(quán)價值為 1350 億美元（現(xiàn)匯率約合 9325.77 億元人民幣）。

OpenAI 在這份投資者文件中表示，其運營業(yè)績將取決于能否成功發(fā)展與微軟之外其他合作伙伴的關系。“如果微軟修改或終止與我們之間的商業(yè)合作關系，或者我們無法成功實現(xiàn)業(yè)務伙伴的多元化，我們的業(yè)務、前景、運營業(yè)績和財務狀況都可能受到不利影響。”

盡管 OpenAI 與微軟關系密切，但雙方在快速增長的生成式 AI 市場中正日益成為競爭對手。2024 年，微軟在年度報告中首次將 OpenAI 列入競爭對手名單，該名單多年來一直包括亞馬遜、蘋果、谷歌和 Meta。去年，OpenAI 為滿足巨大需求，也開始轉(zhuǎn)向 CoreWeave、谷歌和甲骨文等其他云服務提供商。

地緣政治與法律風險

在風險披露中，微軟雖獨占一欄，但并非 OpenAI 提及的唯一對象。OpenAI 指出，其訓練和運行 AI 模型需要海量計算資源，全球芯片短缺可能帶來嚴重損害。具體而言，OpenAI 表示，如果芯片供應商臺積電受到地區(qū)沖突影響，其供應鏈可能面臨“嚴重中斷”。

OpenAI 同時表示，預計將繼續(xù)與微軟、英偉達、AMD 和博通等合作伙伴一道，進行“計算資源、數(shù)據(jù)中心服務及相關基礎設施項目”方面的重大資本支出和承諾。

文件顯示，截至去年 12 月，OpenAI 估計其到 2030 年的計算資源支出承諾總額約為 6650 億美元（現(xiàn)匯率約合 4.59 萬億元人民幣），并補充稱“我們的計算需求是動態(tài)變化的，且可能大幅增長”。

此外，OpenAI 面臨的法律訴訟清單也在不斷拉長。OpenAI 提醒投資者，持續(xù)的訴訟可能因版權(quán)、專利和其他知識產(chǎn)權(quán)問題，以及就業(yè)與合同糾紛、隱私關切等事宜而帶來麻煩。

這份文件詳細列出了三起由 OpenAI 聯(lián)合創(chuàng)始人馬斯克及其 xAI 提起的訴訟（xAI 上月與 SpaceX 合并后現(xiàn)已成為后者的一部分）。馬斯克于 2018 年離開 OpenAI，此前他曾試圖說服公司高管將其與特斯拉合并。雙方自 2024 年起陷入法律糾紛，首起案件預計下月開庭審理。

OpenAI 還披露，在加州法院和聯(lián)邦法院，至少有 14 起由 ChatGPT 用戶或其家屬提起的訴訟，原告指責該公司的產(chǎn)品導致“精神疾病進而引發(fā)自殺、死亡或其他傷害”。首起過失致死訴訟去年在加州提起，原告是 16 歲少年亞當 · 雷恩的父母。據(jù)稱，ChatGPT 曾鼓勵亞當結(jié)束自己的生命。

OpenAI 在文件中表示：“考慮到我們已經(jīng)實施的業(yè)內(nèi)領先的安全措施及額外努力，以及精神疾病病因的復雜性，我們正在對這些案件進行評估�！�

值得注意的是，在 OpenAI 的風險因素章節(jié)中，有一個名字明顯缺席：薩姆 · 奧爾特曼。這位 CEO 兼聯(lián)合創(chuàng)始人長期以來一直是公司的公眾代表，但也曾深陷爭議。OpenAI 在文件中承認，“我們公司的成功和業(yè)務的運營依賴于關鍵人員”，但并未指明奧爾特曼或其任何同事。