2025年8月13日晚間，通用電子測試測量儀器企業(yè)鼎陽科技披露中期業(yè)績報告。報告期內(nèi)，公司營收同比增長24.61%至2.79億元，貢獻(xiàn)歸母凈利潤7,687.57萬元，扣非凈利潤7,551.64萬元，公司盈利質(zhì)量持續(xù)提升，高端化戰(zhàn)略成效顯現(xiàn)。
在電子測量儀器行業(yè)國產(chǎn)替代浪潮中，這家以研發(fā)驅(qū)動的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，憑借其在示波器、射頻微波等領(lǐng)域的持續(xù)突破，今年以來持續(xù)獲得市場聚焦。
千億賽道迎來需求拐點高端測量儀器國產(chǎn)替代加速
2025年，儀器儀表行業(yè)步入由“量”向“質(zhì)”躍遷的關(guān)鍵節(jié)點。通信、半導(dǎo)體、航空航天等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的升級，持續(xù)釋放對高端電子測試測量設(shè)備的增量需求，使電子測量儀器作為研發(fā)與生產(chǎn)環(huán)節(jié)“剛需”工具的基礎(chǔ)地位愈發(fā)凸顯。放眼全球，電子測試測量儀器整體市場規(guī)模已逼近千億元，其中數(shù)字示波器、射頻類儀器等通用品類占比接近四成，正成為國內(nèi)電測儀器龍頭企業(yè)的核心競技場。
高端市場長期由國際巨頭主導(dǎo)的格局正加速重構(gòu)。近年來，國際貿(mào)易環(huán)境演變疊加供應(yīng)鏈安全訴求，顯著催化國產(chǎn)替代進(jìn)程。本土企業(yè)憑借持續(xù)強(qiáng)化的研發(fā)能力、差異化性價比及本地化服務(wù)優(yōu)勢，逐步在部分細(xì)分領(lǐng)域取得進(jìn)展。國家層面對于高端儀器自主可控的政策導(dǎo)向，也為行業(yè)發(fā)展提供了支持。
同時，下游技術(shù)迭代與設(shè)備更新周期共振，持續(xù)釋放對新一代高性能測量儀器的需求。這一趨勢為掌握核心研發(fā)技術(shù)、高端產(chǎn)品矩陣的國內(nèi)企業(yè)開辟實質(zhì)性成長空間，國產(chǎn)化率提升窗口期已然打開。
高端化戰(zhàn)略成效凸顯鼎陽科技中報盈利質(zhì)量持續(xù)提升
國產(chǎn)替代加速的產(chǎn)業(yè)浪潮中，具備高端化先發(fā)優(yōu)勢的本土企業(yè)正迎來業(yè)績兌現(xiàn)期。
鼎陽科技2025年中報數(shù)據(jù)顯示，公司營收2.79億元，同比增長24.61%；歸母凈利潤7,687.57萬元，同比增長31.54%；扣非凈利潤7,551.64萬元，同比增長33.80%。業(yè)績延續(xù)了一季度的高增趨勢，印證公司高端轉(zhuǎn)型進(jìn)入收獲期。
2025年上半年，公司高端產(chǎn)品線收入占比首次突破30%大關(guān)，創(chuàng)歷史新高。這一結(jié)構(gòu)性突破主要得益于高端產(chǎn)品線的強(qiáng)勁表現(xiàn)：報告期內(nèi)高端產(chǎn)品營收同比大幅增長71.92%，其中3萬元以上產(chǎn)品銷售額增長51.37%，5萬元以上產(chǎn)品銷售額增長69.61%，呈現(xiàn)出“價位越高、增速越快”的鮮明梯度特征。
值得關(guān)注的是，公司高端產(chǎn)品收入占比已從2017年的2%穩(wěn)步提升至當(dāng)前的30%，八年實現(xiàn)十五倍增長，充分印證了公司高端化戰(zhàn)略的持續(xù)成效。此次突破標(biāo)志著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級取得階段性成果，高端產(chǎn)品線已成為驅(qū)動業(yè)績增長的核心引擎，為公司高質(zhì)量發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
高端化戰(zhàn)略直接促進(jìn)了產(chǎn)品價格體系的進(jìn)一步優(yōu)化。隨著8GHz、12-bit高分辨率示波器、67GHz射頻微波信號發(fā)生器及50GHz矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀等旗艦產(chǎn)品加速放量，公司主力產(chǎn)品均價持續(xù)攀升。公司中報顯示：“得益于四大主力產(chǎn)品高中低各檔次產(chǎn)品價量齊升，高端產(chǎn)品持續(xù)增長，高分辨率示波器以及射頻微波類產(chǎn)品在境內(nèi)市場持續(xù)增長，為營業(yè)收入的增長帶來了積極影響�！�
量價雙升的良性循環(huán)，迅速轉(zhuǎn)化為盈利能力的實質(zhì)性突破。2024年中報公司毛利率為62.00%，毛利率小幅回調(diào)至60.06%。主要系本期公司加強(qiáng)了研發(fā)投入。值得注意的是，公司高端產(chǎn)品線整體毛利率較高，其收入占比提升仍是推高長期盈利的核心引擎。
盈利躍升的背后，是持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入構(gòu)筑的技術(shù)護(hù)城河。2024年,鼎陽科技全年研發(fā)投入達(dá)1.08億元，占營收21.81%，同比增長26.01%；報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入6,022.16萬元，同比增長37.08%，研發(fā)費(fèi)用率21.60%，同比提升1.97個百分點。
真金白銀的投入驅(qū)動產(chǎn)品迭代加速，公開資料顯示，2020年以來鼎陽科技已發(fā)布42款新產(chǎn)品，其中包括21款高端新品，擁有較高的研發(fā)轉(zhuǎn)化率，研發(fā)加碼也為下一階段的增長開辟新的技術(shù)高地。
近年來，鼎陽科技持續(xù)加碼直銷渠道建設(shè)，以匹配高端技術(shù)的落地需求。2025年上半年，銷售費(fèi)用達(dá)4,518.20萬元，同比增長8.84%，占營收比例為16.20%。2020-2024年，銷售費(fèi)用從2,845.46萬元增至8,817.87萬元，投入強(qiáng)度從12.52%提升至17.73%。直銷體系的深化，不僅有助于公司壓縮了與終端客戶的溝通半徑、提升服務(wù)響應(yīng)速度與客戶粘性，也讓公司得以更精準(zhǔn)捕捉高端需求并完成價值傳導(dǎo)。
鼎陽科技迎“戴維斯雙擊”窗口期
電子測量儀器行業(yè)的戰(zhàn)略價值正日益凸顯。這一全球市場規(guī)模近千億元的領(lǐng)域，仍具有廣闊的發(fā)展前景，尤其高端頻譜、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀等細(xì)分賽道仍被海外巨頭壟斷，國內(nèi)頭部上市公司的合計市占率處于低位水平。但2025年國際貿(mào)易摩擦帶來的風(fēng)險正急劇放大國產(chǎn)設(shè)備的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢，使國產(chǎn)替代從“可選項”加速邁向“必選項”。
在此背景下，鼎陽科技高端化戰(zhàn)略成效顯著，產(chǎn)品線進(jìn)入放量周期，行業(yè)β與公司α屬性迎來歷史性共振。某券商分析師指出：“高端產(chǎn)品量價齊升疊加費(fèi)用率優(yōu)化，鼎陽科技盈利能力持續(xù)超預(yù)期，公司已成為稀缺的‘戴維斯雙擊’標(biāo)的”。
值得一提的是， 2025年以來，鼎陽科技股價呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上行。8月13日收盤觸及45.11元/股的年內(nèi)高點，較年初上漲超63%，跑贏同期儀器儀表行業(yè)公司，反映出資金對其基本面的認(rèn)可。
面向未來，鼎陽科技的增長動能仍在強(qiáng)化。馬來西亞工廠的投產(chǎn)將增強(qiáng)供應(yīng)鏈保障和產(chǎn)能彈性，持續(xù)豐富的高端產(chǎn)品線不斷優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，直銷網(wǎng)絡(luò)的完善則有助于更深入地開拓市場。這些舉措的協(xié)同推進(jìn)，為公司下一階段的跨越式發(fā)展鋪平了道路。
