機構：2026年人形機器人將跨越“1—10”拐點

國元證券認為，2025年成為全球人形機器人由“技術展示期”邁向“產(chǎn)品化與訂單驗證期”的關鍵一年，國內(nèi)外路徑呈現(xiàn)出明顯分化。展望2026年，投資機會圍繞整機、關鍵零部件與核心模組、進化演進路徑方向三條主線展開。①整機端關注已進入量產(chǎn)或明確具備持續(xù)訂單來源的人形機器人廠商，海外關注以特斯拉、Figure、1XTechnologies為代表；②關鍵零部件與模組層面，2026年看好行業(yè)格局優(yōu)化與主機廠放量形成共振受益的核心供應商；③人形機器人能力演進方向關注大腦泛化能力以及末端靈巧手迭代受益廠商。

開源證券認為，回顧2025年，人形機器人產(chǎn)業(yè)從“0—1”開始走向“1—10”，核心是“技術收斂”。展望2026年，人形機器人將跨越“1—10”拐點，走向“10—100”，核心是“量產(chǎn)和商業(yè)化”。1）2025年產(chǎn)業(yè)“0—1”開始走向“1—10”，核心是“技術收斂”，板塊圍繞特斯拉機器人的技術迭代和升級方向展開。從絲杠、電機、輕量化（PEEK材料等）、到靈巧手、結構件、軸承等，尋找技術端的確定性，在此過程中早期純題材標的關注度下降；從“送樣”到“配合開發(fā)”再到“產(chǎn)能建設”逐漸縮圈并走向清晰。2）2026年跨越“1—10”拐點，走向“10—100”，核心是“量產(chǎn)和訂單”。特斯拉Gen2.5機器人或已完成硬件平臺的鎖版，設計基本凍結，關鍵總成預計需小步優(yōu)化，為2026年量產(chǎn)版本Gen3筑牢基礎；Gen3解決安全防護結構件和靈巧手后就將定型，判斷2月份之內(nèi)將會完成。后期節(jié)奏展望：2026年3月份開啟批量訂單，8月份開啟大規(guī)模制造，在此期間推動核心供應鏈標準化產(chǎn)能建設。2026年人形機器人從政策端和產(chǎn)業(yè)端有望實現(xiàn)中美共振，板塊迎來主升浪。