導(dǎo)語：寒武紀(jì)股價超越茅臺，工業(yè)富聯(lián)市值突破1.6萬億，中際旭創(chuàng)半年漲幅高達(dá)6倍……一場波瀾壯闊的AI牛市，正在造就屬于時代的英雄。今天，我們聊聊AI服務(wù)器之王——工業(yè)富聯(lián)。
10月29日，剛剛又雙叒創(chuàng)下股價新高的“富皇”交出一份“日賺1.08億”的炸裂成績單：Q3單季歸母凈利潤103.7億元，同比飆升62%，環(huán)比也增超51%，營收2432億元，同比增長43%。這是工業(yè)富聯(lián)史上最強的單季業(yè)績，AI轉(zhuǎn)型不僅帶來收入的高速增長，更顯著提升了盈利質(zhì)量，Q3單季盈利幾乎就相當(dāng)于2024年全年的一半。
然而，這份財報到底“靚”在哪？高增長能不能延續(xù)？估值貴不貴？今天我們來逐項拆解。
一、業(yè)績狂飆：AI服務(wù)器“5倍暴擊”，800G交換機“激增27倍”
過去兩年，AI服務(wù)器從“概念”走向“現(xiàn)實”，算力浪潮帶來的產(chǎn)業(yè)級巨變直接反映在“賣鏟人”工業(yè)富聯(lián)的三季報上：
2025年前三季度，備受關(guān)注的AI服務(wù)器業(yè)務(wù)收入同比+300%，Q3單季環(huán)比+90%、同比+500%，直接帶動云計算板塊收入單季暴增75%，進(jìn)一步驗證“算力基建”不是故事，而是真實訂單。與此同時，支撐AI大模型高速傳輸?shù)?00G交換機出貨量單季同比暴增27倍，也映射出全球算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的全面提速。
一句話總結(jié)，“全球AI算力需求擴(kuò)張=工業(yè)富聯(lián)業(yè)績爆發(fā)”的產(chǎn)業(yè)邏輯已被財報數(shù)據(jù)實錘，而且狂野的增速顯示“富皇”的業(yè)績正處于加速段。
二、景氣延續(xù)：英偉達(dá)指引大超預(yù)期，AI資本開支全線上修
如果說工業(yè)富聯(lián)的財報讓AI硬件景氣“可見”，那么英偉達(dá)超預(yù)期的收入指引，則讓行業(yè)進(jìn)入“可預(yù)見的爆發(fā)”。黃仁勛最新宣布，“Blackwell+Rubin”雙平臺截至2026財年底有望實現(xiàn)高達(dá)5000億美元營收，標(biāo)志著AI算力進(jìn)入爆發(fā)性成長階段。隨后，英偉達(dá)成為全球首個市值突破5萬億美元的公司，宣告AI產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入“第二輪爆發(fā)”。
而在英偉達(dá)龐大的生態(tài)版圖中，工業(yè)富聯(lián)無疑是最核心的受益者之一。公開資料顯示，工業(yè)富聯(lián)是英偉達(dá)GB200 NVL72等關(guān)鍵產(chǎn)品的獨家或主要供應(yīng)商，負(fù)責(zé)將英偉達(dá)的AI芯片，整合成包含液冷系統(tǒng)在內(nèi)的、極其復(fù)雜的服務(wù)器整機機柜。據(jù)高盛最新研報測算，工業(yè)富聯(lián)AI相關(guān)收入占比將從2022年的8%，躍升至2026年的68%。
與此同時，全球頂級云服務(wù)商的資本開支正大幅上修：微軟、谷歌、甲骨文等CSP的總CapEx預(yù)計將從2024年的2700億美元增至2025年的4430億美元，并在2027年進(jìn)一步?jīng)_向6300億美元。資本支出節(jié)節(jié)攀升，AI服務(wù)器訂單自然滾滾而來。工業(yè)富聯(lián)的業(yè)績高增周期，或才剛剛開始。
一句話，英偉達(dá)核彈級指引+AI資本開支狂潮，共同驗證算力黃金時代的到來。綁定英偉達(dá)與全球頂級CSP的工業(yè)富聯(lián)，正立于AI產(chǎn)業(yè)鏈核心的“C位”。
三、價值重估：AI紅利加速釋放，“算力一哥”崛起
市場上最容易忽視的，就是估值邏輯的轉(zhuǎn)變。過去數(shù)月，工業(yè)富聯(lián)股價屢創(chuàng)新高，年內(nèi)漲幅超過200%，最高市值突破1.6萬億元，這背后就是市場定價邏輯切換的體現(xiàn)。當(dāng)工業(yè)富聯(lián)Q3單季盈利首破百億，還成為全球AI鏈核心玩家時，它就不再只是“電子一哥”，而是全球AI行業(yè)不可或缺的“算力一哥”。
有人問：漲這么多，是不是太貴了？答案是——稀缺性決定估值。事實上，在A股稀缺的“AI硬件真成長”賽道里，工業(yè)富聯(lián)幾乎找不到對標(biāo)。在AI產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣預(yù)期下，“富皇“的估值體系已經(jīng)重構(gòu)，當(dāng)英偉達(dá)設(shè)計未來時，工業(yè)富聯(lián)在讓未來成真！
一句話，工業(yè)富聯(lián)的股價上漲，并不是憑空炒作，而是市場對它在AI算力基礎(chǔ)設(shè)施中“賣鏟人”角色的價值重估。
結(jié)語：可以說，從“日賺一個億”的三季報開始，工業(yè)富聯(lián)就不再是一個傳統(tǒng)的電子制造巨頭，而是AI時代不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施“建設(shè)者”和“軍火商”，也將是A股最硬核的“賣鏟人”之一�？偠灾谶@場AI牛市里，兩萬億“富皇”并不遙遠(yuǎn)！
